Les analystes s’inquiètent du risque de concentration du staking dû aux ETF Ethereum
À l'approche de la décision de la SEC concernant les ETF sur Ethereum, les préoccupations relatives à la concentration du réseau et à la dynamique de pouvoir des validateurs se font sentir, soulignant la nécessité d'une approche équilibrée entre innovation et sécurité.
La décision imminente de la Commission des Opérations de Bourse (SEC) sur l’approbation des Fonds Négociés en Bourse (ETF) sur Ethereum aux États-Unis a suscité un débat important sur l’avenir de la sécurité du réseau d’Ethereum et la répartition du pouvoir des validateurs. Avec des acteurs majeurs tels qu’Ark Invest et Franklin Templeton en première ligne, ces ETF proposés visent non seulement à offrir aux investisseurs une exposition à Ethereum mais aussi à augmenter les rendements grâce aux mécanismes de staking.
Le staking, un processus où les validateurs immobilisent une certaine quantité d’ether pour participer au mécanisme de consensus du réseau, est au cœur de ces préoccupations. Andrew O’Neill et Alexandre Berry de S&P Global ont souligné un changement potentiel dans la concentration des validateurs dû à ces ETF, en particulier ceux intégrant le staking, qui pourraient attirer des afflux substantiels. Ce changement pourrait centraliser les jetons mis en jeu auprès de quelques fournisseurs, exacerbant les problèmes de concentration du réseau et exposant Ethereum à des risques tels que les points de défaillance uniques ou la collusion malveillante.
Avec une probabilité de 50 % d’une approbation d’ETF ETH d’ici mai et une quasi-certitude d’ici la fin de l’année, selon les analystes de Bernstein, l’enjeu est de taille. La décision de la SEC, attendue pour le 23 mai 2024, pourrait ouvrir la voie à un chapitre innovant mais risqué dans le parcours d’Ethereum. Notamment, le volume de trading des ETF sur bitcoin au comptant aux États-Unis a grimpé à 12 milliards de dollars un mois après l’approbation, un précédent qui souligne l’ampleur potentielle des ETF sur Ether au comptant sur le réseau Ethereum.
Coinbase, un acteur clé dans le domaine de la garde de cryptomonnaies, agit actuellement comme gardien pour une part significative des ETF sur bitcoin aux États-Unis et est une entité de staking notable pour Ether hors des États-Unis. Avec Coinbase contrôlant 14,4 % des validateurs d’Ethereum, juste derrière les 31,7 % de Lido, le risque de concentration est palpable. Cependant, S&P suggère que les institutions américaines pourraient se détourner des protocoles décentralisés comme Lido au profit de gardiens institutionnels tels que Coinbase, ce qui pourrait atténuer certains risques liés à la concentration des validateurs.
Le débat autour des ETF sur Ethereum ne se limite pas à l’analyse de S&P Global. JP Morgan a également exprimé des préoccupations similaires, soulignant la dominance de Lido et Coinbase comme des risques de concentration significatifs pour l’écosystème d’Ethereum. La possibilité pour un oligopole de validateurs de manipuler la gouvernance du réseau souligne l’équilibre délicat entre la promotion de l’innovation et la garantie de la stabilité et de la sécurité du réseau.
Alors que la communauté crypto attend le verdict de la SEC, l’émergence de nouveaux gardiens d’actifs numériques pourrait offrir une lueur d’espoir. En permettant aux émetteurs d’ETF de répartir leurs enjeux entre différentes entités, ces gardiens pourraient diluer le risque de concentration, assurant ainsi qu’Ethereum reste une plateforme décentralisée et robuste. Ce paysage en évolution exige un effort collectif pour naviguer à travers les défis et les opportunités posés par les ETF sur Ethereum au comptant, garantissant que l’intégrité du réseau reste intacte dans la quête de l’innovation.
